La exact șapte zile de la prezentarea bugetului Uniunii, Comitetul de politică monetară (MPC) al Băncii de Rezervă a Indiei (RBI) va publica miercuri rezoluția sa bilunară de politică monetară, care ar putea conține indicii cheie pentru economie. În timp ce bugetul și-a menținut concentrarea pe stimularea perspectivelor de creștere pe termen lung ale Indiei, continuând să crească alocarea pentru cheltuielile de capital și, în mod credibil, impulsul fiscal general, având în vedere reducerea deficitului fiscal, este negativ. Acest lucru vine într-un moment în care economia globală își pierde avânt.
Cum ar trebui MPC să-și stabilească cursul viitor în acest context? Majoritatea analiștilor se așteaptă ca RBI să administreze o altă creștere a ratei dobânzii de 25 de puncte de bază la întâlnirea actuală – va duce creșterea cumulativă în ciclul actual la 2,5 puncte procentuale – și apoi va apărea pe pauză. A funcționat această abordare? Inflația generală a început să scadă, dar inflația de bază – urmărește prețurile părții non-alimentare, non-combustibile din coșul Indicele prețurilor de consum (IPC) – continuă să rămână peste pragul de 6%. Aceasta înseamnă că economia nu este ieșită din pădure în ceea ce privește inflația. Pentru a acorda credit RBI, așteptările inflaționiste nu au crescut drastic după ce MPC a început să administreze majorări ale ratelor. În pofida efectelor sale asupra inflației, creșterea ratelor dobânzilor este obligat să genereze vânturi în contra pentru creșterea internă. Acest lucru nu va face decât să se adauge vânt în contra de creștere din cauza încetinirii economiei globale pe ruta exporturilor și retragerea treptată a stimulentelor fiscale.
Ar trebui MPC să inverseze cursul pentru a susține creșterea internă având în vedere această situație și să ia în considerare o inversare a creșterilor ratelor la sfârșitul acestui an? Răspunsul la această întrebare este mai complicat decât ne spune un compromis între creștere și inflație – premisa de bază a țintirii inflației. Economia globală continuă să prezinte turbulențe, mai mult pe piețele valutare și financiare decât pe piețele de mărfuri. Acest lucru necesită ca RBI să mențină o vigilență suplimentară pentru a se asigura că compromisul său între creșterea internă și inflație este în conformitate cu responsabilitățile sale de a menține stabilitatea economică externă. Orice încercare de a acorda prioritate unuia fără a face diligență cu privire la impactul asupra celuilalt ar putea face mai mult rău decât bine. Cel mai bun mod de a menține acest echilibru fin este de a adopta o abordare graduală și bazată pe date a procesului de elaborare a politicilor, mai degrabă decât să te angajezi pe un curs predeterminat.