Rupia indiană a scăzut la un minim istoric de 76,97 per dolar american pe 7 martie. Că acest lucru s-a întâmplat într-o zi în care prețurile țițeiului au depășit 130 de dolari pe baril, cel mai mare din mai mult de un deceniu, nu ar trebui să surprindă pe nimeni. Într-o lume ideală, diferențele de curs valutar ar trebui să surprindă diferența dintre ratele inflației între țări. Acesta este motivul pentru care economiștii folosesc adesea conceptul de paritate a puterii de cumpărare pentru a compara nivelurile de venit pentru regiuni cu rate de schimb diferite. Cu toate acestea, lumea reală funcționează diferit față de versiunea manuală a acesteia. Țările au niveluri diferite de dependență de bunurile critice și schimbările bruște ale prețurilor acestor bunuri pot avea un impact diferit asupra ratelor de schimb. India importă mai mult de 80% din necesarul de energie, iar importurile de petrol au avut o pondere între 20% și 30% în totalul importurilor Indiei în ultimul deceniu. Aceasta înseamnă că, atunci când prețurile țițeiului cresc semnificativ, factura de import a Indiei crește, de asemenea, în mod semnificativ, ceea ce, la rândul său, generează presiune asupra rupiei.
O strângere a piețelor de energie nu este singurul motiv care duce la o scădere a valorii rupiei față de dolar. Având în vedere că ratele dobânzilor vor crește în Statele Unite și în alte țări avansate, investitorii străini de portofoliu și-au scos fondurile din India. Aceasta este o tendință care se așteaptă să continue. Acest lucru este obligat să pună presiune suplimentară asupra rupiei.
Care este cea mai mare valoare economică a pierderii rupiei în raport cu dolarul? Există o secțiune în India, care a făcut întotdeauna o virtute (ceea ce poate fi descris în mod vag ca o credință mercantilistă) că rupia câștigă în valoare față de dolar. Asemenea ambiții nu pot fi realizate decât dacă există o schimbare fundamentală în modelul comercial al Indiei și dacă dependența noastră de importuri, cel puțin de unele mărfuri esențiale, cum ar fi petrolul, scade drastic. Cu siguranță, India ar putea găsi în continuare o modalitate de a se proteja parțial de impactul prețurilor ridicate la țiței dacă poate ajunge la un acord cu țări precum Rusia sau Iran pentru a cumpăra petrol în termeni de rupii. Dacă nu se întâmplă acest lucru, accentul ar trebui să fie pe asigurarea că impactul deprecierii cursului de schimb asupra macroeconomiei mai mari este atenuat cât mai mult posibil. Acest lucru va implica o echilibrare atentă între exploatarea substituției importurilor și oportunitățile de promovare a exporturilor pe care le aduce o rupie mai slabă și abordarea impactului inflaționist al creșterii prețului importurilor esențiale.